新ManBetX万博中国官方网站非标清理扩围步步为营还是投鼠忌器？

　　新ManBetX万博中国官方网站非标清理扩围步步为营还是投鼠忌器？五金大智慧阿思达克通讯社4月22日讯，近日有媒体报道银监会即将下发11号文，对农村中小金融机构非标资产投资作出限制。就总资产（或业务量）而言，农村中小金融机构占比并不大，然而却与大型商业银行有着千丝万缕的联系。银监会此项政策既可以认为是从外围切入对非标进行全面整顿，也可以认为是宏观经济存下行风险背景下所做出的谨慎选择。

　　去年3月，银监会曾下发8号文对商业银行理财产品投资非标资产进行规范，然并没有对非标资产造成伤筋动骨的影响。此后，银行间盛传107号文将再次全面加强监管新ManBetX万博中国官方网站，但最终出台后，威力远不及传言。此次，银监会再次发文，却将对象限定于农村中小金融机构。

　　市场近日流传银监会合作部下发的《关于加强农村中小金融机构非标准化债权资产投资业务监管有关事项的通知（银监合 【2014】11号）》，对农村中小金融机构通过银行、信托、证券、保险、基金、资产交易平台等开展非标准化债权资产（简称“非标资产”）投资业务进行了规范。

　　通知要求，农村中小金融机构以自有或者同业资金投资非标资产的，原则上应该满足监管评级二级（含）以上且资产规模在200亿（含）以上，业务规模不得超过本行同业负债的30%。；非标资产投资总余额（理财资金加自有和同业资金投资）不得高于上一年度总资产4%。

　　银监会同时要求，农村中小金融机构投资的非标资产要纳入全行资产负债管理。以理财资金投资非标资产的，要建立健全理财业务风险隔离机制，以合同方式明确风险承担主体和通道功能主体责任，防止“刚性兑付”，防止风险代偿，防止风险兜底。

　　农村中小金融机构开展非标资产投资不符合要求的，要在2014年年底完成整改，整改期间不得新增非标资产投资。至于非标资产投向，通知要求，农村中小金融机构要控制非标资产投向，不得投资政府融资平台、房地产（保障房除外）和“两高一剩”行业项目或产品；不得投资带回购条款的股权性融资项目或产品。

　　“从近期银监会发行的各个监管政策来看，管理层是从外围开始对影子银行进行规范化管理。众所周知，影子银行的创新发源自股份制银行和信托机构，而这两大主体是其他金融机构非标创新模仿对象也是其重要同业客户，特别是中小金融机构（城商行和农村金融机构），往往依附于某些大行进行类似的业务操作。”东莞银行分析师陈龙博士称。

　　他表示，基于系统性风险和区域性风险的考量以及“防止一刀切”的风险，从外部切断这些大机构的枝叶，可以为股份行和大型商业银行主动调整、消化这些非标规范化所带的风险提供充足的时间。

　　“并且，随着大型和股份行事业部制、专营化的改革，逐渐剥离银行显性和隐性的风险，将使影子银行与商业银行系统有一个有效的防火墙，从而为后续的利率市场化推进建立基础。”陈龙博士称。

　　“这一文件的重点在于防范区域金融风险。尽管农村金融机构相对于股份制银行规模很小，但是在任何一个地区的农村金融机构风险爆发都会导致严重的后果。此前江苏射阳农商行挤兑就是因为当地金融机构缺乏监管，金融机构经营异化，表明农村金融机构稳定的重要性。”中信证券首席债券分析师邓海清表示。

　　据华北一农商行相关人士介绍，农村中小金融机构虽然总规模不大，但涉及群体较为广泛，且风险控制相对较为薄弱，因此，一旦发生风险影响会很大。近期不断有中小房企出现资金链断裂风向，也对非标资产投向发出了警告。“不过银监会的规定也考虑到了农村中小金融机构的承受和治理能力，不至于造成太大影响。”他说。

　　但另一华北农信社相关人士却指出，监管进一步趋严将对银行业务产生严重负面效应。“ 唉！一步步收紧！对我们来说，今年各项监管指标已经有所下降，收入来源降低（目前主要依靠存利差），非标业务是目前来说一个比较好的业务，但监管指标严格了，收入越来越低， 收入越低，监管指标更差 ，估计得陷入恶性循环啊！”

　　民生证券金融行业分析师张磊对大智慧通讯社表示，11号文延续了监管部门对非标投资的审慎监管态度，与之前的8号文有相承之处。经济下行过程中，防范风险集中后置是对非标投资的监管收紧的核心所在新ManBetX万博中国官方网站，同时，也是防范农村中小金融机构规避资本监管、放大表外杠杆及过度期限错配的举措。

　　申银万国债券分析师赵博文在最新发布的一份研报中表示，该通知本身对银行整体影响不大，对监管对象更多是短期冲击。首先，监管涉及范围较小；其次，许多农村中小金融机构非标规模不大；再次，通知可能导致农村中小金融机构逆向选择；最后，通知对农村中小金融机构的监管力度和持续性有待观察。

　　他并表示，通知加强了市场对监管层将全力打压非标的预期，但实际上更为严厉的监管仍难出台，甚至会引发股份制，大行新ManBetX万博中国官方网站，城商行等原来的非标投资大户加快非标投资。

　　“防风险是监管的首要任务，对非标过于严厉的打压，可能引发系统性的违约风险，这是监管层最不愿意看到的。如果强制压缩将对市场甚至整个经济造成极大冲击。”他说。

　　“11号文并不直接导致对债市配置影响，但通过对非标监管收紧，可以起到纠正同业利率过高的效果，并通过降低市场无风险利率水平间接导致债券市场的标准化产品投资价值提升。”张磊认为。

　　此外，深圳一券商分析师表示，由于农村中小金融机构规模和业务扩展能力较弱，而地方银监执行方式也较为直接，在监管压力下，短期内其非标投资难继续扩张，部分资金将流向货币和债券市场；同时，银监会发文也再次释放了控制非标的政策风向，因此11号文短期内对债市利好，结合近期市场乐观情绪收益率仍可短期下行。

　　“但鉴于农村金融机构本身规模较小，对市场的实际影响可能有限，后续也仍需对稳增长下非标再度扩张保持警惕。”他补充道。

　　此前，银监会也曾多次发文对中小金融机构同业及票据等非标资产业务进行监管。但文件效力持久性均较弱，风声过后非标资产往往再次陷入扩张周期。

　　申万的债券分析师赵博文则认为该文件短期内利好信用债，对利率债影响不大。他表示，如果农村中小银行为达到上述通知中的比例规定，若选择降低分子，则需要把非标卖给其他未超标的银行，从而造成资金波动加剧。若选择提高分母，则需要主动吸收更多的同业存款，当前，这类存款利率普遍在5%左右，利率债的票息不能覆盖这样的成本，且按通知要求，同业负债的70%不能投资非标，因此，将有更多的同业存款投资于信用债，尤其对中低等级信用债构成利好。

　　近几年来，银监会下发的对中小金融机构同业及票据等非标资产业务进行监管的文件，影响最广泛的包括去年的8号文，而对于票据业务的监管文件则基本一年一发。

　　2011年6月，银监会发布《关于切实加强票据业务监管的通知》，要求对未实施新企业会计准则，不能准确核算票据业务，票据业务违规严重的金融机构，立即停办票据业务。全面开展票据业务检查，重点检查会计科目设置与执行的规范性、贴现资金流向的合规性，以及是否通过票据贴现逃避信贷规模等。

　　2012年10月，银监会发布《关于加强村镇银行票据业务监管的通知》，要求原则上支行或一线经营单位仅负责票据承兑和直贴业务，转贴现、买入返售、卖出回购等业务由总行或经授权的分行专门部门负责办理。

　　2013年3月，银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，规定商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限，不得为非标资产或股权性资产融资提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。

　　2013年5月，银监会发布《关于排查农村中小金融机构违规票据业务的通知》，要求对截至2013年4月末的票据业务进行逐家逐笔排查，并结合今年开展的票据业务检查情况，对贴现资产和负债、买入返售和卖出回购票据发生额较大的机构，以及与商业银行互为对手大量交易的票据业务进行全面核查。

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